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| 央行：将执行从紧政策（3） |
主持人：李 南 嘉宾：水 皮 刘纪鹏
主持人：今天是2008年的第一期节目，祝大家今年大发。今天两位嘉宾一位是水皮，还有一位是刘纪鹏教授。今年股市开门红，水皮觉得红得还行吗，是一个好兆头吗？
元月行情 小鬼当家
水皮：我觉得今天的股市可能是暗示着一年的大体的模样。
主持人：红十字？
水皮：对，可能是一种暗示，为什么呢？大家都可以看出，今天指标股是比较沉寂的，而大多数股票涨，我们今天开玩笑说，今天元月行情是什么，元月行情是小鬼当家，都是一些小市值的股票涨得非常不错，都是些题材股、概念股，比如奥运板块，今天就大涨特涨，相反一些指标股因为没有调整到位，所以大盘好像看上去涨得不多，但实际上很多个股的收获是不少的，可能也预示着今年的很多投资者，尽管指数可能最终涨得不会太多，但是可能你的收获还是不少。
主持人：你怎么看2008年这个市场？
刘纪鹏：我很赞成水皮刚才对今天股市表现的评价。经常有人问我说，什么叫让快牛变慢牛，我也开玩笑说，如果每天涨5点，那一个月也差不多涨100点，那一年也就1200点，我觉得这就属于慢牛。那么今天涨了有十几个点，基本上就按照这样的速度牛下去，我觉得就很踏实，所以对2008年的行情，今天股市的走势，我觉得是个好兆头。
主持人：好兆头，我们期望能变成现实。但在中央经济工作会议上说到了从紧的货币政策，我们就觉得从紧的货币政策肯定是希望能够回收流动性。流动性少了，钱少了，对股市肯定会有影响。但是又说要扩大直接融资的规模，要大力发展资本市场，这两个之间怎么听着有点糊涂呢？
刘纪鹏：我们制定货币从紧的货币政策，主要是针对商业银行的信贷问题，所以全国经济工作会议在从紧的货币政策后面还说了三句话，就是我们要控制信贷投放的规模，然后调整好信贷投放的节奏，优化信贷结构。信贷大家知道是对银行而言，而今天中国的很多的金融风险往往也是由于我们的信贷投放过大、过快造成的。
经济过热到底为什么不好？核心问题是支撑我们经济发展的资金，全都是商业银行的间接融资。间接融资就是花别人的钱去投资。在这种背景下，如果都是用的商业银行的钱，经济过热、过度竞争、企业破产，直接导致银行的坏账率上升，所以我们银行就存在一个系统性的风险。相反，如果说支撑我们经济发展的融资模式都是直接融资，或者有大部分都是直接融资，比如说像证券融资，我们直接办个餐馆、办个工厂，或者我们参加一个IPO的创业投资，我们每个人在管理自己钱的时候，恐怕就不会让它那么轻易过热了。
直接融资拓宽企业融资渠道
主持人：我理解，就是说这从紧的货币政策，对的是间接的那一块，直接融资是我们的股市，不受影响，反而可能因为那块少了，咱们这块还能多一点。
水皮：我就觉得在目前这个背景下，从紧的货币政策受影响最大的就是银行的贷款，它无非就是缩紧银根。紧缩银根对于企业来讲，一定是融资成本上升，企业成本高了以后，一定会影响业绩，这是从我们投资人的角度来看，从紧的货币政策必然导致的后果。刚才刘教授提到一个概念，实际上就是如果在这个背景下我们保持一个比较活跃的资本市场，企业的IPO相对比较通畅，至少对于企业来讲，融资的渠道就会宽松一点。
主持人：就是我从银行拿钱拿得比较难，我可以从股民这拿钱。
水皮：成本比较低，这个钱至少不用付息。
主持人：稳健的财政政策、从紧的货币政策，还有宽松偏积极的这种股市政策，这三者之间的关系是什么？
刘纪鹏：实际上，在我们国家，稳健的财政政策。也就意味着是宽松的财政政策今年我们减税，就肯定是比较宽松的；另外今年增收了一万两千亿的财政收入，这笔收入明年要花，可能政府的开支，城市低保人群的补助以及节能减排，这些都要花钱，在这一方面可能我们的财政手会宽一些。还有，就是从紧的货币政策，我们的小川行长和小林行长一再解释，不针对某一类产品，或者说是针对资产价格或者股市。
是不是从紧的货币政策对股市没有影响？我想也不是。从紧的货币政策除了水皮刚才谈到的，对企业构成的压力、成本上升以外，就是银根紧缩之后，能够进入资本市场的资金也就少了，从这个意义来说，它对股市肯定也是有影响的。如何适应从紧的货币政策，又保证我们经济发展的活力，不至于产生那种由间接融资导致过热而产生的系统性的风险，就应该在2008年采用积极的股市政策。因为，我们间接融资的比例太低。
主持人：对，我们就可以让公司从股民这拿到更便宜的钱。
美经济不热与融资模式有关
刘纪鹏：我们要重新认识过热，间接融资背景下的过热，和直接融资下的过热是不可同日而语的，因为承担风险的主体不一样。所以融资模式的背后，实质上是中国在向市场经济体制迈进当中两种体制的较量。
水皮：宽松的财政政策意味着什么呢？比如今年多收的那一万两千亿的财政收入，它明年早晚会通过各种各样的方式还利于民。这个钱实际上又会回到老百姓手里，这笔钱又会流动起来。还有一点就是我觉得在目前，进入市场的钱，大多数是投资人自己的钱。所以你再紧，也紧不到这部分资金上去。
刘纪鹏：另外，随着包括5·30这样的事件发生过几次后，我们的股民队伍千锤百炼，他们肯定会成熟起来。买哪一只股票，投什么样的项目，他们会非常认真。第二点，我们说的直接融资并不完全是证券融资，我们还有大量的民间资金的启动，包括直投项目、创业投资的项目、公司债等等。所以在这种背景下，大力发展直接融资的问题，应该说是我们向市场经济体制迈进当中的一个重要举措。
同时，从某种意义上来讲，我们也可以看到，为什么美国经济老热不起来呢？某种意义上，一定是跟它的融资模式是有很大关系的。
主持人：从紧的货币政策，其实也针对流动性泛滥的问题，宽松的股市政策，岂不是这边收那边又放？
水皮：刘教授讲的是，一方面用比较宽松的股市政策、相对活跃的融资环境来吸纳流动性过剩，把一部分资金通过IPO输送给上市公司，来增加社会的经济活力扩张，还有一点是，因为中国的投资者是饱尝了大扩容的痛苦的，所以一定要避免滥发，由增发变成滥发，无效地圈钱，这个事最需要避免。
主持人：要执行从紧的货币政策，但大力发展直接融资，我们的股市政策反而是更宽松的。这样，我们大家都信心满满，对2008年充满了憧憬，假如这时候往这儿一引，也起泡沫了，会不会是这样？
刘教授：这个问题我们要客观地分析。从某种意义上讲，2007年10月份，一个月就融资1900亿，它实实在在地进入了我们这些需要资金的、有竞争力的大企业。这些好项目很多，当然就二级市场来说，泡沫过后，的确是我们的股民在承担着损失。
主持人：对。
股民大军是最可爱的人
刘纪鹏：泡沫过后，包括世界上比较有名的几次，可能它留下的是一堆五百强，也可能是留下了一支经过血与火锤炼的股民大军，他们真的是最可爱的人。所以我说积极的股市政策是不要再看到这一点，不要再把股民当成赌徒，出重拳，还要出组合拳去打压，要保护他们。
从财政政策到我们的积极股市政策，应该看到在经济发展中，要鼓励投资人的投资行为，同时也要对他们的投资给予保护，正是他们在支撑着经济的发展。
因此，水皮刚才谈到了一个问题，就是在2008年，扩大直接融资比例，并不是说要无限制地扩融，这是一个很重大的问题。
水皮：对于会不会催生泡沫，我认为泡沫是股市与生俱来的一个东西，你要让它没泡沫是不可能的。就像喝啤酒一样，啤酒上面一定是有泡沫的，你倒得急了，泡沫就很大，你慢慢倒，可能泡沫就比较少，泡沫既是投资者制造的，最终又是投资者承担的。
主持人：股市政策怎么样就算宽松，比如发新股，还有其他的方式吗？
水皮：发新股的确有利于对冲比较多的资金。
刘纪鹏：其实我们必须要改变思维，重新认识经济过热。我们今天的改革，就是要从银行为主的间接融资，向资本市场或直接融资的模式过渡，因此在这种背景下，我个人认为2008年积极的股市政策，还是要从思想上、观念上对股市有一个正确的认识，因为几乎所有人都谈，2008年最大的风险是什么？
主持人：是什么？
刘纪鹏：因为不管是去年，还是我们再往前推，2001年，中国股市的几次反复，无一不是跟政策相连。
另外，股市的政策，我认为第一就是要大力发展资本市场，保护股民的投资利益，不要因为一个信息的披露，或者一个政策的出台，导致暴涨暴跌。第二，进一步加大资本市场和证券融资的力度，这个力度包括可以针对中国的国情，比如说创业版的开通。
08年股市：关注四大“时间窗口”
2008年，我国将迎来改革开放30周年。2008年，也将是资本市场的拐点年。而许多投资者认为，2008年将是股市“好赚钱的最后一年”。2008年开始从股市战略性撤退，似乎也成为许多投资者的理念。
那么，如何把握2008年股市的运行节奏？2008年有哪些关键的时间窗口需要投资者注意？今天，我们就一些确定性的时间窗口做一个梳理。
3月1日
平安拉开解禁大潮序幕
中国平安（601318）3月1日将解禁19.63亿股，流通盘增加144%，需要约2000亿元的资金承接。首个“大非”解禁潮将因此正式拉开序幕。其对市场的影响不容忽视，而中国平安的机构是走还是留？投资者可拭目以待。
据统计，2008年不仅股改解禁大幅增加，而且首发、定向增发等融资带来的限售股解禁也不可忽视。统计表明，各种形式的限售股解禁合计在2008年新增流通市值高达约19307亿元，占目前流通A股市值87402亿元的22％。统计显示，2008年股改限售股解禁涉及的上市公司为956家，合计解禁金额约为15819亿元，比2007年同比增加七成，加之快速扩容，加快大盘蓝筹股上市，对市场资金面将是极大的考验。而2008年的3月、8月和9月将是限售股解禁高峰，尤其是2008年第三季度解禁规模将创出历史高峰，市场资金需求量将会明显增大。
两会之后
跨年度反弹结束引发新调整
2月份只有12个交易日。接下来的3月，五年一次的全国两会（也是换届大会）将召开。过去几年的情况显示，两会前和两会期间，股市一般相对平稳，较少出现大的波动，管理层出大的调控政策的可能性也不大。
不过，市场人士普遍预期，3月下旬两会结束后，新管理层可能带来新的监管思路，这将对市场心理产生直接影响；而市场围绕年报业绩淘金行情也基本结束，加上担心出现政策利空，以及首个“大非”解禁高潮的出现，股市可能面临一波大的调整。
“目前利空出尽的情况下，市场短期出现政策真空。而2月份只有12个交易日，所以，股市极有可能反弹到3月下旬。2007年年报以及2008年首个季报密集披露的1~4月份，成长性好、有高送转题材的中小盘优质个股，将受到众多资金追捧，但随后的调整将是不可避免的。”广州某私募基金经理乐平说。
8月中旬
奥运前后股市有拐点？
2008年8月8日晚8时，北京奥运会将正式开幕。反映到股市上，奥运会的举办将是一次巨大的机遇。1月2日，A股市场2008年的第一个交易日，奥运板块大涨迎接“奥运年”就是一次预演。当天，与奥运相关的北京区域上市公司纷纷上演涨停好戏。
而国外的数据显示，奥运举办国的股市在奥运会召开当年都出现了巨大的涨幅，韩国和澳大利亚均是如此。基于此，分析人士认为，北京奥运会的举行，也将在2008年推动A股市场产生一波行情。因此，现在可以预见，2008年奥运主题将大放异彩。
不过，天相投资认为，股市高点产生的时间一般会在奥运前10天左右。奥运举办后，在奥运效应退潮以及公司盈利放缓双重打击下，市场可能进入本轮牛市以来最大的中期调整之中。年度的低点在5000点附近，回调幅度超过30%。
Wind资讯的数据也显示，月解禁额度在千亿元以上的，除了3月份外，其余均在下半年，8月和10月更是比较集中。8月份一个月的解禁额度更是占到全年近三成。今年956家解禁的上市公司中，有25家解禁额度在100亿元以上，其中宝钢股份(600019)和中国石化(600028)两家解禁额度在1000亿元以上的公司，解禁的时间也分别在下半年的8月和10月。这都可能导致股市大幅调整。
11月初
警惕美元走强致资产价格回落
2008年8月底到9月初，美国两党将分别召开全国党代会正式宣布候选人，并确定选举纲领。接下来最重要的，就是整个大选的核心部分——11月4日的全国投票，总统人选当晚就能揭晓。2009年1月6日，美国国会将正式宣布大选结果。1月20日，新总统就职。
著名经济学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，美国次级债问题在2008年很可能会出现一个“马桶效应”，2008年美国政府换届选举前，对于次级债问题，政府能捂多久就捂多久，但选举过后“马桶盖”一掀开，就可能臭不可闻，因此，美国经济最坏的时候还没出现。
更值得注意的是，作为全球主导性的储备货币，美元的汇率变化对全球资本流动会产生重大影响。如果2008年美元汇率转强，我国的资产价格就可能出现回落，所以投资者要特别关注美元汇率的调整。
奥运圣火助燃股市 七大板块营造巨大财富效应
新年首个交易日大放异彩，北辰实业、中国国贸、北京城乡、西单商场、北京旅游、北新建材等一大批不同行业的相关品种纷纷涨停，奥运股开门狂飙，奥运年之奥运投资主题已提前预演。
奥运圣火助燃08股市
2008年，中国最吸引眼球、最激动人心的事件，无疑将是在北京举办的奥运会。作为经济“晴雨表”的股市，对这一重大事件已开始预热。
在新年的第一个交易日即大放异彩，北辰实业、中国国贸、北京城乡、西单商场、北京旅游、北新建材等一大批不同行业的相关品种纷纷冲向涨停，奥运概念股的开门狂飙。无疑，2008年是奥运之年，而且随着奥运热的不断升温，奥运板块将继续成为2008年我国股市最重要的投资主题之一。
奥运会不会成为牛市拐点
目前，很多市场人士预计奥运之后大盘将出现向下拐点，历史数据显示﹐历届主办国的股票市场不仅在奥运会召开当年表现良好﹐而且在此前一年至此后一年都好。但部分奥运会主办国如悉尼、韩国、雅典等国家的股市确实都在那一年达到历史最高点，而奥运之后进入了调整期。然而，现如今中国的国情毕竟与其有所不同。首先，作为发展中的国家，中国经济持续高增长的格局未发生根本的变化，为上市公司业绩的增长奠定坚实的基础。其次，人民币兑美元汇率已连续突破7.30、7.29、7.28大关，人民币加速升值的势头不改。本币升值除了使相关的板块大幅受益外，还将吸引海内外各路资本大量涌入，从而对股市形成强大的推动力。回顾外围市场，1971-1989年，日元对美元升值3倍，日经指数同期上升了20倍。1985-1989年，台币兑美元升值52%，台湾加权股价指数最高上涨了19倍。而1985-1990年及1998-2005年，韩元分别升值了30%和70% ，同期韩国股市也分别上涨5倍和4倍。
从中可以看出，奥运会并不会成为左右A股市场的主要因素，预计奥运前沪深股市仍将发动一波新高潮行情，但不可否认的是，由于市场有这样的过多担心，高潮之后可能会出现一轮较大级别的中期调整，调整的时间和空间也可能超过本轮牛市的以往几次。只不过，因宏观经济高速增长、本币持续升值等牛市的基础依然存在，这轮较大的中期调整过后，大牛市行情仍将延续，重新步入创新高的路程，而当前在步入奥运年之际，奥运主题无疑将迎来最佳的投资机会。
纵观历届奥运会的主办地，举行奥运会对其带来的影响均十分巨大。如1994年亚特兰大奥运会，区域经济收益为51亿美元；2000年悉尼奥运会，区域经济收益为63亿美元；1988年汉城奥运会，区域经济收益为56亿美元，并带来韩国经济的飞速发展；而1992年巴塞罗那奥运会，则因奥运经济收益辐射到整个欧洲，区域经济收益竟然达到260.48亿美元。作为中国历史上首次举办的奥运会，北京奥运会的投资数额预计高达2800亿元，高于以往任何一届，由奥运经济带来的影响可以说是全方位的，对中国经济的增长具有重要的推动作用，而由奥运经济带来的影响也是全方位的，尤其将给北京地区的经济带来可观的收益，在奥运会前投资奥运股可以说正当其时。
奥运受益呈现三条主线
一般而言，奥运会受益行业主要可分为三大主线，即投资受益、消费受益及品牌受益。
投资受益。奥运会申办成功至举行前，可称为前奥运阶段，这一阶段大规模的基础设施投资兴起，按照计划场馆设施建设和城市基础设施建设在奥运之前的投资规模预计为1200亿元左右，巨额投资将给相关行业带来盈利的机会，从而推动制造、建筑、交通运输、体育用品、通讯、信息、广告传媒及环保等行业的快速发展。受益的主要是奥运项目的投资商、建设商、各类材料设备的供应商，其中奥运投资将是最大、最直接的受益者。而在房价近年来大幅暴涨的背景下，处于亚奥商圈的地产商同样获益匪浅。当然，产品或服务的提供商同样将获得丰厚的收益，包括钢材、水泥、电器和电子设备的提供者。
消费受益。从各国举办奥运会的情况看，奥运会举办期间，经济增长逐渐由投资阶段转向旅游、商贸等消费领域。近20年的历届奥运会，外国的旅游者人数均是参赛人数的25倍到40倍，致使商业酒店、旅游、交通运输、饮食饮料等消费行业迎来黄金时段，通常在奥运会举办期间通常采取提价策略，使得交通、酒店餐饮、旅游景点等行业的毛利率大幅提升，而奥运的辐射效果也会让周边旅游区的各个消费行业因此受益。
品牌受益。此前历届奥运会，许多公司都是借助奥运会提升品牌价值，通向国际高端市场，确立了自己行业国际龙头的地位。如世界上最大的VISA信用卡公司、著名的可口可乐公司都因赞助奥运会而一举名声大躁。最典型的是原来名不见经传的韩国三星，2000年，其斥资5000万美元成为悉尼奥运会TOP赞助商，此后将赞助金额追加至2亿美元，由此三星的品牌一举成名，品牌价值节节攀升，2001年品牌价值达64亿美元，全球排名升至第42位，至2002年，其品牌价值已达到83亿美元，跃居全球第34位，跻身全球一流品牌制造商行列。
总体上，奥运板块并不仅仅是概念炒作，许多公司在奥运盛会中是实实在在地受益，可多关注以下一些与奥运有关的主要上市公司。
七大板块营造巨大财富效应
1.奥运旅游酒店受惠公司：北京旅游，拥有北京的主要旅游风景资源；中青旅，是国内最大的旅行社，拥有中国最大的旅游网站；首旅股份，拥有黄金地带的饭店和展览馆；中国国航，中国三大航空公司之一；北京巴士，拥有北京公交公司和北京广告公司。
2.奥运商业受惠公司：北京区域的龙头商业公司有王府井、华联综超、西单商场、北京城乡等，奥运期间客流资源的急剧放大，将大幅增加其营业收入。
3.奥运地产受益公司：北辰实业，公司持有物业大多处于“亚奥商圈”黄金地带；金融街，在北京拥有较多的商务地产出租项目；中国国贸，商业地产丰富，并拥有北京多家大酒店和展览馆。
4.奥运工程建筑承包商和供应商：北京城建，拥有奥运村、五棵松文化体育中心、国家体育馆等多个奥运会建设项目；北新建材，奥运会水立方、鸟巢的中标者；路桥建设，奥运建设大订单的最大受益者；中铁二局，拥有北京地区高速公路的建设项目；狮头股份，奥运会工程水泥的供应商。首钢股份，奥运会线材、钢材的最大提供商；首创股份，北京水资源供应商。
5.奥运会特许经营商：中体产业，奥运会特许商品的零售商，及奥运会票务代理商；孚日股份，奥运会毛巾、浴巾、浴衣的特许经营商；东方金钰，奥运会黄金福娃系列的特许经营商；海欣股份，奥运会福娃毛线产品的特许经营商。
6.奥运会赞助商：青岛海尔，奥运会电器类赞助商；伊利股份，奥运会乳制品类赞助商；新希望，奥运会冷鲜肉及猪肉制品的独家赞助商；燕京啤酒和青岛啤酒，奥运会啤酒赞助商；国栋建设，奥运会桌椅等家具类独家赞助商；华帝股份，奥运会国内燃气具独家赞助商。
7.奥运网络传媒及数字电视受惠公司：歌华有线北京市惟一经营有线网络的单位；同方股份和中信国安，北京数字电视及电子信息业领域的龙头；鹏博士收购北京电信通电信公司全部股份。
奥运经济的辐射效应
北京承办奥运会，除了对北京本地的经济具有明显提升作用外，对京外地区的辐射效应也不可低估。据测算，投入100亿元，对北京之外地区的影响为40%左右。
2008年奥运会，除北京之外，还有青岛、香港、天津、秦皇岛、沈阳和上海6个项目城市，其中5个城市都位于环渤海区域内。有关人士认为，通过协办奥运，可以提升整个区域内的产业结构水平，提升区域内城市基础设施水平，推动区域内旅游业发展，加强区域经济合作，为发展奥运经济，推动首都向现代化国际大都市迈进有重要意义。
由于奥运经济具有辐射效应的特点，因此其他旅游股将间接受益于北京奥运，如黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游、锦江股份。黄山、峨眉山和漓江山水是闻名海内外的优质景观，随着奥运宣传攻势的增强，这些景区必将为更多的境外游客所熟悉并纷至踏访。
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| 加入时间：2008-1-5 12:00:29 游览人次：人/次 |
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